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嘉事堂第一大控股股東為中國青年實業發展總公司，1997 年，經共青團中央書記處批準，中國青年實業發展總公司聯合中國青少年發展基金會等發起成立嘉事實業有限責任公司，2001 年有限責任公司整體改制為股份公司，並於2010 年8 月於深圳中小板上市。經多年發展，公司已成長為一傢立足北京，輻射全國的央企醫藥商業龍頭公司。
通過自建加外延方式構建起全國領先的心內科高端耗材銷售網絡嘉事堂於2011 年開始進入高值耗材渠道，主要銷售強生、美敦力、德國百多力心臟電生理、起搏器等心內科產品。公司目前擁有2 傢高值耗材平臺型公司及14 傢心內科高值耗材流通領域子公司，通過不斷發展，已構建覆蓋全國30 個省市約900 傢三級醫院終端的全國性高值耗材銷售網絡。高值耗材板塊近年來快速增長：13 年實現收入約13 億元，2015 年快速增長至約39 億元，16年板塊收入達58 億元。目前心內科耗材在整體板塊中占比較大，在全國心內科細分領域中，公司該子板塊規模排名前列。同時，公司也在積極佈局骨科、IVD等其他耗材子領域。
電動床 擬收購少數股權，加強控制力並增厚業績
日前，公司擬以41.3 元/股，定增股份約2053 萬股，向21 位自然人收購其所屬的12 傢醫療器械子公司的部分少數股權，對應交易對價8.48 億元。此次交易前，嘉事堂已擁有12 傢公司股份41%-51%，交易後持股比例上升至75%（剩餘股權保留給原管理團隊）。此次交易完成後公司將進一步強化對下屬器械流通子公司的控制力，並顯著增厚自身業績。假設2017 年收購子公司少數股權增厚利潤全部並表，則2017 年和2018 年凈利潤分別增厚0.71 億元和0.86億元，備考EPS 分別為1.33 元和1.68 元，比收購前增厚分別15.1%和14.0%。
盈利預測與投資評級
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基本假設：依照目前已公佈的陽光采購中標情況，公司北京藥品配送業務預計快速增長。器械業務亦將平穩增長。收購增發前，預計2017-2019 年的EPS為1.16/1.47/1.75 元，當前股價對應PE 為34/27/23 倍。考慮收購增發後的影響，假設2017 年全年並表，預計2017-2018 年備考EPS 為1.33/1.68 元，對應當前股價的PE 為30/24 倍。
風險提示
整合器械渠道資源進程低於預期；收購企業後，進一步整合存在不確定性；混合所有制改革存在不確定；所經營藥品及器械在招標過程中存在降價可能。
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